快手正式登陆港交所 快手上市即巅峰？

国内短视频巨头之一的快手昨日正式在港上市，再次引爆市场交易情绪。 快手正式登陆港交所 　　据捷利交易宝APP统计的快手首日成交数据，快手正式在港股上市后，股价首日开盘338港元，较发行定价115港元涨193.91%，盘中股价最高涨至345港元。 　　截至当天收盘，快手股价报收300港元，总市值12325亿港元逼近建行，在所有港股上市公司中位列第八名，约等于2个小米、2个农夫山泉、2个网易、3个哔哩哔哩。当天收盘价较发行定价涨160.87%，成交额为375.5亿港元(在当天港股成交额中排名第一)，成交量为1.199亿股。 　　据记者梳理，在快手上市首日股价暴涨，总市值飙升之际，也有投资者在社交平台作出冷思考，快手的估值是否已经透支?而对于快手的估值，各大券商也在研报中给出了观点。 　　在快手上市当天，快手联合创始人、董事长兼CEO宿华表示，今天的公开上市，对我们来说，是接受公众考验的新起点，更是我们迎接更多更大机遇和挑战的新起点。我们会继续砥砺前行，推动社会变得更好，个人变得更幸福。快手选择1024作为股票代码，是因为1024代表了科技的力量和先进的生产力。快手希望用科技的力量，让劳动和创造释放更大的能量，让价值创造者得到更好的回报。 　　首日成交376亿港元 　　在经历昨日火爆的暗盘交易后，快手今日正式在港股上市，市场投资者对于快手火热的交易情绪从几组数据中便可以看出。 　　富途证券统计数据显示，快手首挂一度高开193.91%，报338港元，盘前成交额超92亿港元。 　　此后，快手股价略有走低，但全天涨幅均维持在160%以上。截至当天收盘，快手股价报收300港元，较发行定价涨160.87%，成交金额为375.5亿港元，在当天港股成交额中排名第一。 　　同花顺数据显示，当天腾讯成交金额为138.9亿港元，小米成交金额为87.03亿元，阿里成交金额为79.66亿港元，中国平安成交金额为34.79亿港元。 　　这意味着，快手上市首日成交额，超过腾讯、小米、阿里、中国平安四家公司单日总成交额。 　　此外，截至当天收盘，快手总市值为12325亿港元，在港股所有上市公司中位列第八名，超过友邦保险、京东集团、农业银行、中国银行、农夫山泉、网易等知名上司公司，排在腾讯、阿里巴巴、美团、工商银行、中国平安、招商银行、建设银行之后。 　复盘快手上市路程 　　快手成立于2011年，已发展为短视频行业的先驱以及全球领先的内容社区和社交平台。目前公司已建立多元业务结构，涵盖娱乐、线上营销服务、电商、网络游戏、在线知识分享等板块。 　　根据艾瑞咨询，截至2020年9月30日，全球范围内，快手是以虚拟礼物打赏流水及直播平均月付费用户计最大的直播平台，以平均日活跃用户数计第二大的短视频平台，以及以商品交易总额计第二大的直播电商平台。 　　去年11月，快手正式向香港联交所递交了IPO招股书。从财报方面来看，在营收方面，2017年至2019年，快手分别创收83亿元、203亿元、391亿元。截至2020年9月30日，快手实现收入407亿元，同比增长49.08%。 　　值得注意的是，在营收快速增长的背景下，快手目前仍处在亏损阶段。2017年至2019年，快手分别实现经营利润6.08亿元、-5.2亿元、6.89亿元。2020年前三季度，快手实现经营利润-89.42亿元，同比下跌-22%。 　　今年1月，投资者开始参与快手新股申购，在各大券商提供巨额孖展的助力下，开启一波港股打新热潮。据捷利交易宝数据，快手此次招股认购人数约为140万人，冻资达到1.28万亿港元，150家券商提供孖展超过4404.81亿港元。其中，快手冻资额和认购人数仅次于未能成功上市的蚂蚁金服(冻资1.3万亿港元，认购人数约155万人) 　　快手昨日公布最新中签结果，据捷利交易宝APP数据，快手申购人数最终为1422977人，散户超购达1204.16倍，本次申购一手中签率4%。 　　在火热打新潮过了之后，快手暗盘交易也异常火爆。富途证券统计数据显示，快手在富途证券的暗盘股价昨天涨幅为192.70%，暗盘成交额为7.33亿港元，这两项数据纷纷超过包括泡泡玛特、蓝月亮集团、医渡科技，农夫山泉在内的此前热门港股。 　　券商如何看待快手估值? 　　记者梳理发现，在快手上市首日股价暴涨，总市值飙升之际，也有投资者在社交平台发文称，“这么高的估值已经是对未来业绩的严重透支了”。 　　那么对于快手的估值，各大券商又是如何看待的? 　　招商证券最新一篇研报称，作为国内第二大短视频平台，快手通过产品搭建和推荐算法逻辑形成了独特的平等普惠的社区调性。并且快手商业化探索加快，目前直播基本盘稳定，广告和电商有望打造新成长曲线。而快手如何估值也是市场最为关注的问题之一。 　　对此，上述招商证券研报称，快手目前正处于成长期，公司更注重规模的扩张和用户数的提升。一方面是快手目前所处行业发展空间，另一方面是快手本身未来商业化成长空间。综合考虑快手当前发展阶段、业务模式、业绩表现，进行分部PS(市效率估值法)估值来看，快手整体PS估值参考区间为7x至12x，根据彭博一致预期，快手2021年预期收入约为883亿，对应市值参考区间为6183亿至10599亿元，2022年预期收入约为1279亿，对应市值参考区间为8950至15342亿元，具备较大成长空间和市值弹性空间。 　　华创证券最新一篇研报表示，预计快手2020至2022年营收分别为585.3亿、794.5亿和1018.0亿，同比增速分别为49.6%、35.7%、28.1%。采用PS(市效率估值法)和单日活用户价值两种方法估值。按PS估值：快手未来两年收入能见度较高，参考B站2022年11XPS，对应快手2022年1018亿营收我们给予8X至10XPS，对应8144亿至10180亿人民币。按单日活用户价值：对标同为内容平台的B站(目前B站用户增速更高，但快手变现能力更强，B站单日活用户价值750美元)给予单日活500至600美元价值，对应市值1300至1560亿美元，对应目标价248至304港元。 　　富途证券研究报告称，基准情景下，快手的合理市值为1.4万亿港元;乐观估计下，快手的市值有望达到2.1万亿港元;悲观估值下，快手的市值仍将达到1.1万亿港元。综上，快手的合理的市值区间为1.1万亿港元至2.1万亿港元。 　　国信证券研报称，短视频是优质的投资赛道，空间大、具有一定的进入壁垒、商业模式成熟且友好。快手作为DAU、总时长第二位的短视频产品，直播业务能够贡献稳定的现金流，广告及直播电商业务处于变现的初级阶段，空间较大。结合绝对估值及相对估值，我们认为快手2023年的合理估值为市值1141-1264亿美元，对应2023年PS为5-5.5倍。